招商证券：中信证券短期反弹动量十足 维持"强烈推荐"评级
　　招商证券12日发布中信证券（600030.sh）投资报告表示，悲观预期已然反映，短期反弹动量十足，维持对公司的"强烈推荐"评级，短期目标价35元，具体如下：
　　股价已经反映出售股权的预期。假设中信建投按1倍PB出售60%的股权，华夏基金按7%的AUM出售51%的股权，不考虑兑现投资收益情况下，对未来净利润影响为25%左右，净资产可增厚8%。如果考虑出售股权的投资收益，按中信建投16.2亿元和华夏基金11亿元的成本，短期可兑现税后投资收益 60亿元以上，使当期业绩同比大幅增长。
　　股权出售对公司的影响并没有市场想象中严重。出售当期可由投资收益对冲业绩剥离的影响，而未来年度，公司通过对回收资金的再投资运用及自身的内生性增长，也能不断降低股权出售的影响。即使完全不考虑投资收益和未来资金的再投资运用，招商证券预计2010年公司EPS为1.14元，PE不到24倍，估值显著低于可比公司30倍左右的估值。招商证券认为30元以下，已经充分反映了市场对公司的悲观预期，具有足够的安全边际。
　　2010年直投业务将是为中信业绩超预期的重要因素，而这一点市场显然还未意识到。神州泰岳和机器人两个已经上市的创业板项目，目前浮盈约5亿元，公司持有的股份将于2010年10月解禁，即业绩将在四季度释放出来。而昊华能源的项目已经过会，估计将在年内上市，初步预计以6.3元的成本，投资浮盈在5亿元以上。而更多尚未浮出水平的项目在今年一级市场扩容的进程中逐步呈现，中信在其中的权益虽然需要经过一年的锁定期才能兑现，但股价上将提前反应这些收益。前述3个项目在2010年带来10个亿的账面浮盈是大概率事件，25倍PE下对股价的增量贡献3.8元。
　　中信证券目前股价已经反映了市场的最悲观预期，未来的情形更糟的概率很小，而招商证券认为好于预期的可能性较大，而利空一旦兑现，股价摆脱制约，反弹动力强劲。且长期来看，不需要对出售资产过于悲观，融资融券等新业务将提升冗余资本的使用效率，洽购里昂证券、开拓海外市场均显示公司资本运作的积极信号，中信证券依然具备成长为中国最优秀投行的潜质。招商证券维持对公司的"强烈推荐"评级，30元是悲观预期下的估值底线，35元是合理的价值波动中枢，短期目标价35元，考虑直投和创新业务贡献，中期目标价40元。
　　招商证券：钢铁出口明降暗升 维持钢铁业"推荐"评级
　　招商证券12日发布钢铁行业2月份外贸数据点评表示，钢铁出口明降暗升，粗钢净出口超09全年，维持钢铁行业"推荐"评级，具体如下：
　　2月份钢铁出口受节日因素及寒冷天气影响，环比有所回落，粗钢净出口138.3万吨，1-2月粗钢净出口量已超09年全年。外部需求继续回暖，美国粗钢产量连续10周增长，欧洲需求将回升20%。预计在钢铁快速出口复苏作用下，钢铁行业供求关系将进一步得到缓解。维持钢铁行业"推荐"评级。
　　2月出口钢材249万吨，较1月份减少40万吨或13.84%，与去年同期相比增长59.62%。1-2月累计出口538万吨，同比增长55.1%；2月份我国进口钢材114万吨，较1月份减少21万吨，比去年同期增长4.59%。1-2月累计进口249万吨，同比增长27.1%。2月出口钢坯0万吨，进口5万吨。较1月份增加2万吨，较去年同期下降84%。
　　节日因素及寒冷天气导致钢材进出口减速，连续8个月净出口。根据测算，2月份钢材和钢坯折合粗钢净出口138.3万吨，环比下降14.63%，同比上升278.08%。1-2月粗钢净出口300.3万吨，已超去年全年净出口289万吨。招商证券认为，2月份钢铁进出口环比下降主要是因为春节因素及天气寒冷，加之 2月份实际工作天数减少所致，而并非外部需求面发生了变化。
　　铁矿石进口量价齐升。2月份进口铁矿石4938万吨，比上个月增加276万吨，同比增长5.65%。1-2月累计进口9607万吨，同比增长21%，进口吨价环比上涨6.73%，创14个月来新高95.94美元/吨。招商证券认为铁矿石价格上涨源于矿石涨价预期及现货市场价格冲至18个月来高位。
　　国内外钢材价差继续扩大。在成本抬高和钢厂产能利用率提高下，国外钢厂2月份纷纷提高出厂价，截至2010-03-09，全球板材价格较年初上涨13.56％，长材上涨9.73%，而国内钢价一直窄幅震荡，国内外价差继续拉大也是出口增长的重要推动因素之一。
　　投资策略：钢价将震荡上升，随着天气转暖，建筑房地产开工率上升，需求旺季到来；预计铁矿石谈判于四月基本完成，涨幅可能到30%乃至更高，钢厂或将提前提高出厂价以转嫁成本；钢铁行业重组兼并指导意见或于三月份出台。建议板材超配宝钢、鞍钢、太钢；长材配八一、三钢、柳钢、韶钢；中厚板公司配重庆钢铁、新余钢铁、南钢。